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　　摘要：就业数据印证了这样一种观点，即经济增长率过低，无法使失业率有所下降。在上述因素的共同影响下，Fed再次采取经济增长扶持措施的几率显著增加。

　　[健康平安网]量化宽松(quantitative easing，简称QE)——是一种创造货币以收购资产的货币政策，目前已成为发达国家压低汇率的新手段。过去两年，许多国家都尝试了若干形式的QE(欧洲央行较保守，因而促成欧元的相对强势)。

　　投资人臆测，美国经济成长疲弱，将迫使美联储(简称Fed)最快在11月进一步扩大量化宽松规模。

　　RBC Capital基金经理人Dhaval Joshi引述数据指出，除今年第三季之外，股市、黄金(1350.10,-4.30,-0.32%)与债券同时上涨的情况，自1980年以来只发生过四次。

　　由于投资回报期(time horizons)的不同，通胀或许会是QE的最终结果，但短期内，风险将偏向通缩。

　　9月份严峻的就业环境使Fed再次采取经济刺激措施的几率进一步增加。 

　　美国政府上周五公布，私营部门9月份就业人数小幅增加64,000人，但政府部门就业人数持续减少(减159,000人)导致9月份总体就业人数减少95,000人；当月就业率持平于9.6%。就业数据印证了这样一种观点，即经济增长率过低，无法使失业率有所下降。

　　在上述因素的共同影响下，Fed再次采取经济增长扶持措施的几率显著增加。尽管Fed官员并未明确透露倾向于采取哪种政策路径，但许多经济学家相信，Fed将通过新一轮中长期资产购买计划(购买国债的可能性最大)来刺激经济增长。鉴于Fed隔夜拆款利率目标位接近零的水平，Fed采取的应对措施可能包括资产购买计划以及提出更加明确的中长期利率预期指引。

　　目前的状况迫切要求Fed采取某种行动。由人口普查带动的政府雇员增加使数月来的总体就业数据受到扭曲。因此，许多观察人士重点关注私营部门就业增长数据，以此作为判断就业形势好坏的的线索。然而，私营部门近几个月来就业增长并不充分：7月份增长117,000人，8月份增长93,000人，9月份增长64,000人。

　　经济学家们估计，每月增加约110,000个就业岗位仅可吸纳新增就业者。旧金山联储近期的一篇论文估计，要达到国会预算办公室提出的，到2012年底使失业率降至8%的预期目标，月均新增就业人数应达227,000人。同时，值得注意的是，以现代标准看8%的失业率是很糟糕的。

　　如果对9月份的数据作进一步考察，则会发现更多令人担忧的问题。计入失业者、边缘就业者及非自愿从事兼职工作者人数的U-6失业率指标由前月的16.7%升至17.1%。此外，根据3月份的初步基准修正，美国经济失去的工作岗位比估计值多出366,000个。

　　经济学家们认为9月份的就业报告令人失望。摩根士丹利(Morgan Stanley)认为就业报告会促使Fed采取措施。该行称，就业报告喜忧参半，意味着Fed内部的观点很可能不会发生任何变化。尽管Fed在何为适当政策路径方面观点多种多样，但Fed主席伯南克(Bernanke)以及美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)多数具投票权委员均希望采取进一步措施。

　　力主在必要时进一步推进资产购买计划的圣路易斯联储主席布拉德上周五现身CNBC电视频道，对就业报告发表实时评论，此举对布拉德来说非同寻常。他表示，很难确定Fed是否再次采取行动。

　　不过，Fed并未形成统一意见。达拉斯联储主席、明年将成为FOMC有投票权成员的费舍尔怀疑Fed目前是否还有较大的政策余地。他认为，由政府监管变化产生的不确定性是阻碍经济的主要因素。

　　费舍尔表示，Fed成员无一对当前经济扩张及就业增加步伐感到满意，但目前还不清楚在当前情况下Fed是否适宜像应对经济危机那样采取行动。由于信贷可获得性已不是主要问题，在刺激经济方面央行当前已几乎无计可施。

　　费舍尔并不是唯一一个表示不安的官员。但考虑到就业数据不佳及其它Fed官员已有的观点，资产收购计划最早可能在11月份Fed会议上启动。

　　关注本周美联储会议纪要

　　美联储将于北京时间10月13日(周三)凌晨02:00公布9月21日议息会议记录，将美联储是否会进一步扩大量化宽松货币政策给出更为明确的线索。在此次会议上，美联储维持联邦基准利率于0-0.25%的区间不变，并表示若经济持续疲软，将在未来进一步扩大量化宽松货币政策。

　　美联储联邦公开市场委员会(FOMC)在此次会议上决定，维持联邦基准利率于0-0.25%的区间不变，保持贴现率在0.75%不变并重申将在较长时间内维持利率在异常低位。此外，美联储继续预计，处于较低水平的资源利用率、受抑制的通胀趋势以及稳定的通胀预期等经济状况很可能将使FOMC有理由在“更长时期”内将联邦基金利率维持在极低水平。

　　分析人士指出，有关极低利率将在“更长时期”内维持的措辞，正给美元带来压力，推高金价及其他主要货币对汇率。

　　除此以外，有关美联储正准备实施新一轮定量宽松货币政策的预期，也是打压美元汇率的一个重要因素。美联储在9月22日宣布利率决议之后发表的声明中指出，潜在通胀指标目前所处水平在某种程度上低于FOMC所认为的与其促进就业最大化和物价稳定性使命最相符合的水平。许多市场人士认为，这一措辞暗示，美联储正准备采取新定量宽松货币政策，买入更多资产，而这显然利空美元。

　　因此，对于10月13日凌晨即将公布的此次会议记录，投资者密切留意以上两方面的用词。