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高盛全球投资部门的首席市场经济学家Dominic Wilson在一篇报告中写道，未来十年新兴市场资产向投资者提供的风险回报不可能再接近过去十年的水平。

导致这一变化的主要原因是美国国债和其他资产的收益率可能会从当前接近历史低点的水平回升，因为美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)周三表示，计划缩减债券购买计划的规模。Tradeweb的数据显示，10年期美国国债收益率目前报2.386%。

高盛指出，受此影响，新兴市场投资的绝对回报可能会大幅降低，再也达不到过去十年的高水平。中国经济的快速增长、对大宗商品和资源的需求曾使新兴市场经济体受益。而且，许多这类国家减少了对外部融资的依赖，降低了通货膨胀率。

昨日公布的汇丰(HSBC) 6月份中国制造业采购经理人预览指数降至九个月低点，也进一步彰显了新兴市场的疲软。另外，随着投资者从新兴市场撤资，土耳其里拉、印度卢比等新兴市场货币兑美元也跌至新低。

股市投资者两年前就注意到了这一变化，但固定收益和外汇投资者直到最近，即5月份美联储主席贝南克(Ben Bernanke)暗示该行将考虑缩减定量宽松计划之后才感受到了冲击。投资者开始意识到流入新兴经济体的美元资金可能会减少，而这又恰恰发生在新兴国家增长放缓、汇率承压之际。

Wilson称，新兴市场资产价格下跌、风险溢价上升只是拉开了未来十年的序幕。

他表示，高盛并不是预测新兴市场将爆发新一轮危机，而只是想指出，在许多情况下新兴市场资产的上行空间相比十年前已经小了很多，风险也高了很多。

尤其让人担心的是有高额经常项目赤字、对大宗商品风险敞口又比较大的国家，比如土耳其和印度。Wilson预计，作为恢复经济平衡的一条直接途径，许多这类国家的汇率将出现贬值。

他表示，也有一些经济增长好于预期的新兴国家可能会给市场带来惊喜，区别对待表现不同的新兴市场将成为未来新兴市场投资策略的核心。

与此同时，在经历一段时期的宏观经济调整和风险溢价上升之后，新兴市场资产也可能再度进入一个持续扩张、资产表现优异的时期。